21世纪经济报道特约研究员王应贵、刘思宇? 澳门报道

最近几个月，美联储频频向市场发出以激进加息方式遏制通胀的强烈信号，投资者在通货膨胀和经济衰退的恐惧中落荒而逃。上周四，美联储公开市场委员会发表了货币政策声明，与7月27日的声明相比，最新声明只改动了第一句话，即把7月份声明中“最近的消费和生产指标表现疲软”改为“最近指标表明消费和生产温和增长”，措辞似乎较为缓和。

通货膨胀和经济衰退的幽灵徘徊在美国金融市场上空，除能源股票外，大多数资产价格呈现不同幅度的下跌。截至9月23日，迄今为止今年（与2021年末收盘价相比）标准普尔500指数下跌了22.51%，道琼斯工业平均指数跌18.57%，以科技股为主的纳斯达克指数大跌30.53%；美国10年期国债价格下跌13.68%，收益率收于3.687%，2年期国债收益率以4.2032%报收，为2007年10月以来的最高值；美元指数上涨18.08%；被市场公认的具有保值功能的黄金则跌9.69%，被誉为数字黄金的比特币狂跌58.64%；布伦特原油涨11.38%。

美国通货膨胀问题已持续一年多时间，目前仍居高不下，现任美联储主席8月份在杰克逊霍尔（Jackson?Hole）举行的央行会议上多次致敬前任联储主席沃尔克，表示美联储首要任务就是要治理通货膨胀。言外之意就是，美联储要搬沃尔克经验来彻底制伏国内通货膨胀。然而，此一时非彼一时，沃尔克经验依然管用吗？

其次，尽管美联储决策官员们常说，就业增长保持强劲，然而，19位经济学家却调高了未来的失业率预测值。此前，美联储官员们非常自信经济会实现软着陆，现在看来遏制通货膨胀必须付上失业增长和经济衰退的代价，因此美联储也不再提软着陆了。事实上，在过去六十年里，美联储尝试了11次经济软着陆，但仅在1994-1995年取得了唯一一次成功。保持高水平、高质量就业固然重要，但在当前的形势下鱼与熊掌不可兼得，失业人数增长是必然的。从预测值的趋势来看，美联储经济学家认为失业率最高会升至4.6%，依然幻想着经济增长减速对就业市场影响有限。

最后，美联储经济学家认为通货膨胀会出现奇迹般下降。7月，美联储决策者们最偏爱的以PCE(Personal?Consumption?Expenditure?Price)测算的通货膨胀为6.3%，而经济学家预测全年值为5.4%，明年为2.8%，通货膨胀如何实现断崖式下降？8月，美国能源产品和二手轿车及卡车价格承接了7月的下降趋势，市场普遍看好预期通胀会持续降温，然而其它商品和服务价格居高不下，8月消费者价格指数居然达到8.3%。在计算通货膨胀时，美国劳工部给予商品和服务消费指数的权重分别为39.865%和60.135%，仅能源价格和二手车价格下跌不会引起通货膨胀压力的全面消退。可以预见，下周公布的PCE指标走势与8月份CPI走势大体一致。

与联邦公开市场委员会的政策相比，美联储19位经济学家（包括12位具有投票资格的决策官员）对未来主要经济指标预测所含的政策信息更丰富，对金融市场的影响更大。在6-9月期间，美联储获得了更多的经济指标信息，经济学家对经济增长、失业率和通货膨胀的看法比以前更加保守了。如表1所示，中位数值指将19个预测值平均分开的居中值，即第十个预测值，而中心趋势值则指去掉3个最低值和最高值后余下的13个预测值。首先，与6月份相比，美联储经济学家对2022年的经济走势不再那么乐观了。鉴于第一季度经济下滑1.6%，第二季度再下滑0.6%（第二次估算），经济学家们预测全年增长率为0.1%-0.3%，这显然更符合实际情况，因为第三季度GDP可能再度缩水。即便经济金融形势如此严峻，美联储经济学家的字典里却没有“经济衰退”这几个字眼，这的确难以令金融市场信服。

美联储连续大幅度加息让许多G20集团成员国左右为难，本国经济的实情不允许跟进加息，但国内通胀和货币大幅贬值又迫使央行跟上美联储加息节奏。对欧盟来说，只要俄乌冲突不尽快结束，美国牵头实施对俄罗斯的经济制裁最终会搬起石头砸自己的脚，德国企业和消费者信心跌至1985年以来的新低；供气不足影响制造业和居民正常生活；冬季天然气储备不足，这恐怕让欧盟社会和经济陷入巨大旋涡之中。英国经济毫无生气，新上台的政府想通过全面减税和提高家庭补贴来重启经济。在亚洲，日本经济发展尤其缺乏连续性；由于全球个人电脑、智能手机和数据服务商需求疲软，韩国芯片出口锐减；印度经济已连续缩水两个季度。全球经济一体化已发展到目前的程度，一些国家的“脱钩”言论甚嚣尘上，完全是一种自欺欺人、自私自利、没有担当的说法，于全球通胀治理有百害而无一利。

文章来源：《农村金融研究》 网址: http://www.ncjryjzz.cn/zonghexinwen/2022/0927/695.html